Norges oljefond kan tappa uppemot 8 biljoner norska kronor om ett kraftigt börsras kopplat till AI inträffar. Det framgår av stresstester från fondförvaltaren NBIM, som Dagens Næringsliv rapporterar om. Testerna räknar på fall på 18 respektive 35 procent från ett fondvärde på drygt 21 biljoner norska kronor. Räknat på 21 biljoner motsvarar det ungefär 3,8 respektive 7,4 biljoner kronor. Den högsta siffran ligger alltså bakom uppskattningen på uppemot 8 biljoner.
Det handlar om scenarier i stresstester, inte om en prognos för att börsen kommer att falla så mycket. Uppgifterna säger inte hur sannolika fallen bedöms vara eller vilka exakta antaganden som ligger bakom de två nivåerna. Siffrorna visar i stället hur stort värdefallet kan bli för fonden om marknaden utvecklas enligt scenarierna. Ett fall på 35 procent skulle enligt beräkningen vara nästan dubbelt så stort som ett fall på 18 procent.
Teknikbolagen väger tungt
De sju största amerikanska teknikbolagen står tillsammans för omkring 2,6 biljoner norska kronor av fondens värde. Det motsvarar ungefär en åttondel av ett värde på drygt 21 biljoner. Det gör fondens innehav i de stora teknikbolagen relevant när NBIM testar hur ett AI-kopplat ras skulle påverka helheten. Uppgifterna pekar däremot inte ut hur mycket vart och ett av bolagen bidrar till de beräknade förlusterna.
Lars Qvigstad Sørensen, portföljförvaltare på Storebrand Asset Management, säger att fondens indexnära förvaltning begränsar möjligheten att minska exponeringen inför ett eventuellt ras. Det innebär enligt honom att fonden har mindre utrymme att styra bort från innehav som ingår tungt i marknadsindex. Testerna beskriver därmed både en möjlig nedgång i fondens värde och en begränsning i hur förvaltningen kan agera före ett sådant fall. De säger inte att fonden har beslutat att sälja sina teknikaktier eller ändra sin strategi.
Varför det spelar roll
För Norges invånare visar stresstesterna hur ett stort börsfall kan minska värdet på landets oljefond. Men siffrorna är scenarier, inte en prognos, och uppgifterna säger inte hur ett sådant fall skulle påverka statens budget eller enskilda hushåll.
