قدّمت أنثروبيك أوراق طرحها العام الأولي في 26 أكتوبر 2026، كاشفةً عن أوضاعها المالية للمرة الأولى. وتُظهر الملفات أن الشركة تكبدت خسائر قدرها 81 مليار دولار في النصف الأول من 2026. وفي الوقت نفسه، التزمت أنثروبيك بأكثر من 400 مليار دولار من النفقات المستقبلية على رقائق الذكاء الاصطناعي ومساحات مراكز البيانات، لم يُبنَ كثير منها بعد. وتشير نشرة الاكتتاب أيضًا إلى أن مؤسسي الشركة لا يزالون يديرونها، وهو نموذج يقول مستثمرون إنه قد يحدّ من الرقابة المؤسسية التقليدية. ترسم الملفات صورة لشركة لا تزال بعيدة عن تحقيق الأرباح. وتصف الشركة منتجها الوحيد، وهو نموذج لغوي كبير، بأنه «خارج عن السيطرة على نحو خطير وغير محبوب». ومع ذلك، توحي الملفات بتقييم سوقي يبلغ نحو 1.5 تريليون دولار، وهو رقم يفوق بكثير تقييم معظم طروحات شركات التكنولوجيا العامة في السنوات الأخيرة. وتشير النشرة أيضًا إلى مخاطر سياسية، إذ تذكر الغموض المحيط بالسياسات الأمريكية واحتمال تأثير إدارة ترامب في البيئة التنظيمية للشركة. سيكون الاكتتاب اختبارًا لشهية المستثمرين تجاه مشاريع الذكاء الاصطناعي مرتفعة التكاليف، التي لا تملك بعد مسارًا واضحًا لتحقيق الأرباح. ويحقق منافسون مثل Nvidia وAlphabet إيرادات أكثر تنوعًا ومسارات أوضح نحو الربحية، ما قد يجعل رهان أنثروبيك يبدو أشد مخاطرة. كما أن اعتماد الشركة على عقود ضخمة لاستئجار الرقائق وبناء مراكز البيانات يضيف مزيدًا من الغموض، خصوصًا إذا تباطأ الطلب على القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي أو ظهرت مشكلات في سلاسل التوريد. لا تفصّل الملفات أي خطط فورية لخفض التكاليف أو تنويع المنتجات. كما لا توضح كيف تعتزم الشركة إدارة التزاماتها المستقبلية الكبيرة إذا لم ينمُ سوق الذكاء الاصطناعي بالوتيرة المتوقعة. ولذلك قد يفتح الاكتتاب مصدرًا جديدًا للتمويل أمام أنثروبيك، أو يكشف حدود تمويل الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي التي تحرق السيولة بمعدل غير مسبوق.
خلفية عن نموذج أعمال أنثروبيك
تأسست أنثروبيك في 2020 على يد باحثين سابقين في OpenAI، وتركز على تطوير نموذج لغوي واحد يضع السلامة في صميمه. وعلى خلاف منافسين أكبر يبيعون خدمات متعددة للذكاء الاصطناعي، تأتي إيرادات أنثروبيك أساسًا من ترخيص نموذجها لعملاء المؤسسات. وتعتمد الشركة بشدة على موردي الرقائق ومشغلي مراكز البيانات الخارجيين، وقد أبرمت عقودًا طويلة الأجل تلزمها بإنفاق الأموال على مدى العقد المقبل. يعني نموذج الإدارة بقيادة المؤسسين احتفاظ الفريق الأصلي بسلطة تصويت كبيرة، وهو ما قد يردع المستثمرين الناشطين، لكنه يثير أيضًا مخاوف بشأن الضوابط والتوازنات. وهذا الترتيب غير مألوف في طروحات شركات التكنولوجيا العامة، إذ غالبًا ما تقلّص مجالس الإدارة نفوذ المؤسسين لطمأنة المساهمين. وتُعد المخاطر السياسية عاملًا آخر. وتشير الملفات إلى أن تغير الإدارة الأمريكية قد يؤثر في تنظيم الذكاء الاصطناعي، ولا سيما إذا اتجهت سياسة عهد ترامب إلى فرض قيود أشد أو تقديم دعم جديد. ويضاف هذا الغموض إلى المخاطر المالية التي تكشف عنها بالفعل أرقام الخسائر الضخمة للشركة.
لماذا يهم
بالنسبة إلى المستثمرين الأفراد، تكشف الملفات مقدار رأس المال الذي قد يستهلكه قطاع الذكاء الاصطناعي من دون تحقيق أرباح، ما يجعل الاستثمار في أنثروبيك رهانًا عالي المخاطر. أما الشركات التي قد تستخدم نموذج أنثروبيك، فقد تؤثر الالتزامات المستقبلية الضخمة على الأسعار واستقرار الخدمة إذا انكمش السوق.
