اسناد عرضه اولیه Anthropic از زیان ۸۱ میلیارددلاری و تعهدات ۴۰۰ میلیارددلاری خبر می‌دهد

Anthropic در ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶ مدارک عرضه اولیه سهام خود را ثبت کرد و برای نخستین‌بار اطلاعات مالی‌اش را در دسترس عموم گذاشت. این اسناد نشان می‌دهد شرکت در نیمه نخست ۲۰۲۶، ۸۱ میلیارد دلار زیان کرده است. هم‌زمان، Anthropic برای تراشه‌های هوش مصنوعی و فضای مراکز داده، بیش از ۴۰۰ میلیارد دلار تعهد مالی در آینده پذیرفته که بسیاری از این مراکز هنوز ساخته نشده‌اند. در امیدنامه همچنین آمده است که بنیان‌گذاران همچنان شرکت را اداره می‌کنند؛ ساختاری که به گفته سرمایه‌گذاران می‌تواند نظارت شرکتی متعارف را محدود کند. این اسناد تصویری از کسب‌وکاری ارائه می‌کند که هنوز فاصله زیادی با سوددهی دارد. Anthropic محصول واحد خود، یعنی یک مدل زبانی بزرگ، را «به‌شکلی خطرناک مهارنشدنی و نامحبوب» توصیف می‌کند. بااین‌حال، امیدنامه حاکی از ارزشی حدود ۱.۵ تریلیون دلار برای شرکت است؛ رقمی که از ارزش بیشتر عرضه‌های اولیه شرکت‌های فناوری در سال‌های اخیر بسیار فراتر می‌رود. در این امیدنامه به ریسک‌های سیاسی نیز اشاره شده و از ابهام درباره سیاست‌های آمریکا و تأثیر احتمالی دولت ترامپ بر محیط مقرراتی شرکت سخن رفته است. برای سرمایه‌گذاران، عرضه اولیه سهام این شرکت آزمونی برای سنجش تمایل بازار به سرمایه‌گذاری در کسب‌وکارهای پرهزینه هوش مصنوعی است که هنوز مسیر روشنی برای سوددهی ندارند. رقبایی مانند Nvidia و Alphabet منابع درآمدی متنوع‌تر و چشم‌انداز روشن‌تری برای سودآوری دارند؛ موضوعی که ممکن است سرمایه‌گذاری Anthropic را پرریسک‌تر جلوه دهد. اتکای شرکت به قراردادهای عظیم اجاره تراشه و ساخت مراکز داده نیز بر ابهام‌ها می‌افزاید، به‌ویژه اگر تقاضا برای توان پردازشی هوش مصنوعی کاهش یابد یا مشکلات زنجیره تأمین بروز کند. در اسناد، جزئیاتی درباره برنامه‌های فوری برای کاهش هزینه‌ها یا متنوع‌کردن محصولات ارائه نشده است. همچنین مشخص نیست شرکت در صورت رشدنکردن بازار هوش مصنوعی مطابق پیش‌بینی‌ها، چگونه قصد دارد تعهدات مالی سنگین آینده خود را مدیریت کند. بنابراین، عرضه اولیه می‌تواند هم منبع تازه‌ای برای تأمین سرمایه Anthropic فراهم کند و هم محدودیت‌های تأمین مالی استارتاپ‌های هوش مصنوعی را نشان دهد؛ استارتاپ‌هایی که با سرعتی بی‌سابقه پول نقد مصرف می‌کنند.

پیشینه مدل کسب‌وکار Anthropic

Anthropic در سال ۲۰۲۰ به‌دست پژوهشگران پیشین OpenAI تأسیس شد و تمرکزش را بر ساخت یک مدل زبانی واحد با محوریت ایمنی گذاشت. برخلاف رقبای بزرگ‌تر که چندین خدمت هوش مصنوعی عرضه می‌کنند، درآمد Anthropic عمدتاً از واگذاری مجوز استفاده از مدلش به مشتریان سازمانی تأمین می‌شود. این شرکت به‌شدت به تولیدکنندگان بیرونی تراشه و ارائه‌دهندگان مراکز داده متکی بوده و قراردادهای بلندمدتی بسته است که هزینه‌ها را برای دهه آینده تثبیت می‌کند. در الگوی اداره شرکت به‌دست بنیان‌گذاران، تیم اولیه همچنان قدرت رأی‌دهی چشمگیری دارد. چنین ساختاری می‌تواند سرمایه‌گذاران فعال را دلسرد کند، اما درعین‌حال نگرانی‌هایی درباره سازوکارهای نظارتی و ایجاد توازن در قدرت به‌وجود می‌آورد. این چیدمان در عرضه‌های اولیه شرکت‌های فناوری نامتعارف است؛ جایی که هیئت‌مدیره‌ها اغلب از میزان کنترل بنیان‌گذاران می‌کاهند تا به سهام‌داران اطمینان خاطر بدهند. ریسک سیاسی نیز عامل دیگری است. در اسناد آمده است که تغییر دولت در آمریکا می‌تواند بر مقررات هوش مصنوعی اثر بگذارد، به‌ویژه اگر سیاست‌های دوره ترامپ به‌سمت کنترل‌های سخت‌گیرانه‌تر یا یارانه‌های تازه تغییر کند. این ابهام به ریسک مالی‌ای می‌افزاید که پیشاپیش در ارقام سنگین زیان شرکت آشکار است.