Les résultats du troisième trimestre de CoreWeave révèlent un nouveau modèle de financement, a annoncé l’entreprise. Elle demandera à davantage de clients de payer d’avance leur capacité de calcul pour l’IA et privilégiera les contrats de quelques mois plutôt que ceux de plusieurs années. CoreWeave espère ainsi financer la construction de ses centres de données sans recourir au marché de la dette non garantie.
Au cours du trimestre, CoreWeave a enregistré 3,66 milliards de dollars de chiffre d’affaires, en hausse de 168 % sur un an, mais aussi une perte nette de 709 millions de dollars et 846 millions de dollars de frais d’intérêts. Son PDG, Michael Intrator, a indiqué aux investisseurs que l’entreprise s’appuierait sur des prêts garantis par des contrats clients précis plutôt que d’emprunter aux taux du marché.
Comment fonctionne le nouveau modèle
L’entreprise prévoit de recevoir environ 9 milliards de dollars d’avances et de dépôts de ses clients au cours des trois prochains mois. Plus de 3 milliards de cette somme sont liés à de nouveaux contrats portant sur une capacité déjà construite, qui ne nécessite donc pas de dépenses supplémentaires en matériel. CoreWeave a également conclu en août un prêt de 2,6 milliards de dollars, appelé DDTL 5.5, qui lui permet de retirer les fonds par tranches à mesure que sont signés des contrats de courte durée.
Les contrats courts permettent à CoreWeave de facturer des tarifs plus élevés. L’entreprise affirme pouvoir vendre sa capacité à plus de 40 millions de dollars par mégawatt et par an pour les contrats courts, contre 20 à 25 millions de dollars par mégawatt pour les contrats de quatre à cinq ans. Les prix ont augmenté de 25 % en juillet, puis de 10 % supplémentaires plus tard dans le trimestre. Selon l’entreprise, ces hausses ont plus que compensé l’augmentation de ses coûts.
Risques et réaction des marchés
Cette stratégie repose sur une demande toujours soutenue en capacité de calcul pour l’IA. Les paiements anticipés figent les prix, qui peuvent sembler élevés aujourd’hui, mais devenir moins compétitifs si la demande augmente encore fortement. Les prêteurs préfèrent toujours les contrats à plus long terme, car ils garantissent des flux de trésorerie prévisibles.
Wall Street a bien accueilli les résultats, mais les investisseurs obligataires restent prudents. Le mois dernier, le rendement de certaines obligations de CoreWeave a dépassé 15 %, signe des inquiétudes liées à la dette nécessaire pour construire de nouveaux centres de données avant que ces actifs ne commencent à générer des revenus.
Pourquoi c'est important
Pour les start-up et les développeurs spécialisés dans l’IA, la volonté de CoreWeave d’obtenir des paiements anticipés pourrait se traduire par des coûts de calcul plus élevés, surtout s’ils ont besoin de capacités importantes sur de courtes périodes. Le recours aux avances montre aussi que le marché des infrastructures d’IA s’appuie de plus en plus sur des flux de trésorerie garantis par les grands groupes technologiques, ce qui pourrait influer sur la stabilité des prix pour les acteurs de plus petite taille.
