По итогам третьего квартала CoreWeave объявила о переходе на новую модель финансирования. Компания будет чаще просить клиентов заранее оплачивать вычислительные мощности для ИИ и сосредоточится на контрактах на несколько месяцев, а не на несколько лет. Так CoreWeave рассчитывает финансировать строительство центров обработки данных, не прибегая к необеспеченным займам.
За квартал выручка CoreWeave составила $3.66 млрд — на 168 % больше, чем годом ранее. При этом компания зафиксировала чистый убыток в размере $709 млн и процентные расходы на $846 млн. Генеральный директор Майкл Интратор заявил инвесторам, что компания будет привлекать займы под конкретные клиентские контракты, а не брать кредиты по рыночным ставкам.
Как работает новая модель
В ближайшие три месяца компания рассчитывает получить от клиентов около $9 млрд в виде предоплат и депозитов. Более $3 млрд из этой суммы приходится на новые контракты на уже построенные мощности, поэтому дополнительные расходы на оборудование не потребуются. Кроме того, в августе CoreWeave закрыла кредитную сделку на $2.6 млрд под названием DDTL 5.5: она позволяет привлекать средства траншами по мере заключения краткосрочных контрактов.
Краткосрочные сделки позволяют CoreWeave устанавливать более высокие тарифы. По словам компании, мощности по таким контрактам можно продавать по цене свыше $40 млн за мегаватт в год, тогда как по договорам на четыре-пять лет цена составляет $20‑$25 млн за мегаватт. В июле цены подняли на 25 %, а позднее в квартале — ещё на 10 %. Компания утверждает, что повышение тарифов с лихвой компенсировало рост расходов.
Риски и реакция рынка
Стратегия зависит от того, сохранится ли высокий спрос на вычислительные мощности для ИИ. Предоплата закрепляет за компанией цены, которые сейчас могут казаться высокими, но в случае дальнейшего резкого роста спроса окажутся менее конкурентоспособными. Кредиторы по-прежнему предпочитают долгосрочные контракты, поскольку те обеспечивают предсказуемый денежный поток.
Уолл-стрит позитивно отреагировала на финансовые результаты, однако инвесторы в облигации настроены настороженно. В прошлом месяце доходность некоторых облигаций CoreWeave превысила 15 % — это отражает опасения по поводу займов на строительство новых центров обработки данных, которые потребуются до того, как эти активы начнут приносить доход.
Почему это важно
Для ИИ-стартапов и разработчиков стремление CoreWeave получать оплату авансом может обернуться более высокими расходами на вычисления, особенно если им нужны мощности лишь на короткие периоды. Зависимость от предоплат также показывает, что рынок ИИ-инфраструктуры всё больше опирается на гарантированный денежный поток от крупных технологических компаний. Это может повлиять на стабильность цен для небольших игроков.
